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全國性AMC（資產管理公司）低調而迅速地進場，或將拯救房企于水火之中。

據(jù)記者梳理，中國信達、中國東方、中國華融和中國長城4家全國性資產管理公司已經先后介入出險房企的收并購之中，以更廣泛和多元化的方式參與出險房企的“救治”和重組。

公開信息顯示，包括中國恒大、融創(chuàng)中國、世茂集團、中國奧園、佳兆業(yè)等出險房企均在接觸上述資產管理公司。那么，資產管理公司能否幫助這些房企走出泥潭、獲得重生呢？

迎來政策東風，資產管理公司入場

目前，我國有5家全國性資產管理公司，包括1999年成立的四大資產管理公司，分別為中國華融、中國長城、中國東方、中國信達，以及2020年3月16日成立的中國銀河資產管理有限責任公司。

在房地產行業(yè)下行之際，越來越多的房企由于資金鏈緊張而“爆雷”，為了幫助房企快速有效地化解債務風險，5家全國性資產管理公司在政策支持下帶著重任而來。

今年1月下旬，金融管理部門召集5家全國性資產管理公司開會，研究資產管理公司按照市場化、法治化原則，參與風險房地產企業(yè)的資產處置、項目并購及相關金融中介服務。

據(jù)公開報道，監(jiān)管機構鼓勵資產管理公司從央行編制的11家開發(fā)商名單中挑選資產，這是央行牽頭并于2021年12月中旬獲得國務院金融委批準的穩(wěn)定房地產市場計劃的一部分。如果市場出現(xiàn)更多出險企業(yè)，央行的11家名單可能會酌情增加。對名單上的出險企業(yè)救助遵循屬地原則，所在地政府會每月兩次向國務院和央行提交轄區(qū)內房企的收并購計劃。

目前，中國華融、中國長城、中國東方、中國信達已經入場對接出險房企，而地方資產管理公司也將成為化解地方房企風險的后備軍。

根據(jù)銀保監(jiān)會官網發(fā)布的《地方資產管理公司名單》顯示，我國目前有地方資產管理公司共59家，包括北京市國通資產管理有限責任公司、北京資產管理有限公司等。

IPG中國區(qū)首席經濟學家柏文喜表示：“資產管理公司屬于重磅出場，因為它們除了可以受債權人委托或者受讓債權人的權益介入出險房企，以專業(yè)化的處理不良資產的能力和資源來接管出險房企之外，還可以與出險房企合作提出整體風險化解方案，比如提供必要的增信來恢復房企流動性或者注入必要的資金來盤活休克資產等。”

克而瑞機構分析認為，目前，“不良資產處置、重組、再開發(fā)”模式是房企與資產管理公司合作的主流模式，在該模式下，資產管理公司負責不良資產的處置和重組，而房企作為重組方負責再開發(fā)和運營。

并購債券先行，地方政府牽線

中國信達是最早介入龍頭房企中國恒大的債務化解之中。去年12月，中國恒大宣布，設立風險化解委員會，包括中國信達副總裁趙立民等人士加入。今年1月23日，中國信達（香港）控股有限公司董事長梁森林獲任為中國恒大非執(zhí)行董事；3月22日，中國恒大宣布，將于7月底前提出債務重組方案。

據(jù)中國信達發(fā)布的年報顯示，去年，其房地產類收購重組不良資產金額約625.12億元。而對于出險房企的紓困，中國信達的管理層也表示，將主要圍繞項目和資產并購重組以及對流動性困難房企紓困兩個方面開展工作。

2月，融創(chuàng)中國與中國信達開展合作。據(jù)公開消息，融創(chuàng)中國擬將北京泛海國際項目1號地塊及上海董家渡兩個重磅級項目出售給中國信達，資金均達百億元級別。

4月，中國信達還與陜建地產集團簽署合作備忘錄，雙方將共同設立總規(guī)模不超過100億元的并購重整基金，發(fā)揮各自優(yōu)勢，以市場為導向，積極圍繞危困房企并購開展合作。

除了中國信達外，2月，中國東方率先發(fā)行不超過100億元金融債券，募集資金專門用于對重點房地產企業(yè)優(yōu)質項目的風險化解及處置等工作。

3月13日，中國長城也獲批發(fā)行100億元金融債券，期限3年期，票面利率為3.30%，募集資金也將主要用于重點房地產企業(yè)優(yōu)質項目的風險化解及處置等工作。

4月2日，中國長城與招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司、佳兆業(yè)集團控股有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，三方將在城市更新、房地產項目盤活、不動產價值重塑等領域開展合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、互利共贏、共同發(fā)展的戰(zhàn)略目標。

同時，中國長城還與中交集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方約定，將通過市場化的方式，在國企改革重組、房地產行業(yè)風險化解、“兩非兩資”剝離處置、不良資產盤活等領域開展合作，充分發(fā)揮各方的優(yōu)勢，共同推進合作，達到互利共贏的目標。

值得關注的是，此次全國性資產管理公司的快速進場也源于地方政府的牽線搭橋。例如，在地方政府的牽線下，包括中國華融、中國長城、中國東方、中國信達四家國有資產管理公司均與出險房企中國奧園洽談，如果進展較為順利，預計其位于福州、成都、珠海等一批項目將有望率先獲得四大資產管理公司一對一的紓困合作。

資產管理公司能否拯救出險房企？

那么，資產管理公司的介入能否幫助出險房企走出泥潭獲得重生呢？對此，柏文喜表示：“資產管理公司能否成功拯救出險房企，一方面要看房企自身的資產質量和流動性缺口，另一方面要看出險房企自身的意愿與配合程度，因為一些還有重整希望并能夠主導自身重整的出險房企未必會讓資產管理公司深度介入。”

“目前，大部分出險房企都沒有進入破產清算階段，都只是讓資產管理公司提供技術支持和資源匹配，還是由房企自身在主導。如果進入資產管理公司主導階段，這些企業(yè)就是進入破產清算程序了，也就是料理后事而非拯救了?！卑匚南踩缡钦f。